국채 금리 치솟아도 증시가 버티는 이유, 그리고 다음 주가 진짜 분수령인 까닭

최근 뉴욕 증시는 다소 불안한 환경 속에서도 반등세를 연출했습니다.

10년물 미 국채 수익률이 4.73%대까지 오르고 30년물 역시 5.27%를 상회하는 등 고금리 기조가 뚜렷함에도 다우와 S&P500 등 주요 지수가 상승 마감했죠.

표면적인 원인은 미국의 8월 서비스업 경기 지표가 20개월 만에 가장 빠른 성장세를 보인 점입니다.

제조업이 공급 지연 등으로 다소 주춤했지만, 서비스업이 전체 기업 활동을 강력하게 견인하며 경기 침체 우려를 상쇄해 준 것입니다.

저로서는 시장이 단순히 '경제 지표가 좋다'는 사실에만 안도하는 게 아니라, 기업 실적과 경기가 고금리 환경을 어느 정도 소화하고 있다는 안도감을 느낀 결과라고 봅니다.

하지만 이번 반등이 당장 '안심해도 된다'는 신호라고 보기엔 위험 요소가 꽤 많습니다. 가장 큰 문제는 여전히 높은 국채 금리와 인플레이션 압박입니다.

재무부의 국채 바이백 정책에도 불구하고 막대한 재정 적자와 공급 부담이 채권 시장을 짓누르고 있죠. 여기에 중동 지역의 긴장으로 브렌트유가 94달러대까지 치솟으면서 다시금 물가 상승을 부추기는 형국입니다.

투자자 입장에서 금리 4~5%대까지는 이미 시장이 적응했다 해도, 만약 지정학적 위기 등으로 금리가 6~7%대로 튄다면 주식 시장은 지금과는 전혀 다른 수준의 충격을 받을 수밖에 없습니다.

사실 주식 시장은 기대와 공포가 공존할 때 가장 민감하게 반응하는데, 지금은 경제가 좋다는 자신감과 거시 경제적 변수라는 불안이 팽팽하게 맞서 있는 상황이라 볼 수 있습니다.

이제 시장의 시선은 다음 주 발표될 7월 개인소비지출(PCE) 물가 지수와 엔비디아의 실적, 그리고 잭슨홀 심포지엄으로 쏠리고 있습니다.

특히 엔비디아는 AI 열풍의 중심에 있는 만큼 그 실적 결과가 시장 전체의 방향성을 결정할 가능성이 큽니다. 개인적으로 주목하는 것은 케빈 워시 연준 의장의 잭슨홀 연설입니다.

향후 금리 인하에 대한 힌트가 나올지도 중요하지만, 무엇보다 연준이 현재의 높은 국채 금리를 어떻게 진단하고 있느냐가 핵심입니다.

독자분들께서는 당장의 지수 반등에 일희일비하기보다, 기업들의 실적 체력이 고금리를 견뎌낼 수준인지 그리고 거시적인 금리 변동성이 가을 조정장을 불러올 만큼 커질지 면밀히 관찰하는 자세가 필요해 보입니다.