오늘 밤 미국 소비자물가지수(CPI) 발표, 시장의 긴장감이 최고조에 달한 이유

시카고 상품거래소의 금리 선물시장은 현재 다음 달 금리 동결과 0.25%포인트 인상 가능성을 50대 50으로 보고 있습니다.

최근 고용지표가 둔화하면서 금리 인상 기대감이 한풀 꺾이는 듯했지만, 오늘 밤 발표될 7월 CPI가 다시 인플레이션 경고음을 울린다면 상황은 급변할 수 있습니다.

시장은 7월 CPI 전년 대비 상승률을 3.4% 정도로 예상하고 있습니다. 특히 근원 CPI의 전월 대비 상승률이 관건인데, 전문가들은 이를 0.2% 수준으로 보고 있습니다.

만약 이 수치가 예상보다 높게 나온다면 연준의 2% 물가 목표치 달성에 제동이 걸렸다는 신호로 해석될 수밖에 없습니다.

제가 보기엔 최근 연준 인사들의 발언 강도가 세진 것 또한 인플레이션이 기대만큼 잡히지 않고 있다는 내부적 위기감이 반영된 결과가 아닐까 싶습니다.

이번 CPI가 시장의 예상치를 웃돈다면 경제 전반에 상당한 후폭풍이 불 것입니다.

노동시장이 약화되는 조짐이 보이는데도 물가가 잡히지 않는 '스태그플레이션' 공포가 고개를 들면, 연준은 인플레이션 억제를 위해 금리를 올릴 수밖에 없는 궁지에 몰리게 됩니다.

이는 곧 시장에 금리 인상이라는 뼈아픈 선택지를 강요하는 셈입니다. 투자자 입장에서는 금리 인상은 주가에 직접적인 하방 압력입니다.

특히 워시 연준 의장이 인플레이션을 잡겠다는 확고한 의지를 보여주지 못할 경우, 국채 수익률이 급등하며 시장의 신뢰를 잃을 위험이 있습니다.

이미 지난달 금리 동결 이후 시장과 소통에 실패하며 국채 수익률이 흔들렸던 전례가 있기에, 이번엔 연준이 얼마나 설득력 있는 논리를 펼칠지가 관건입니다.

단순히 금리 수치뿐만 아니라, 향후 연준이 어떤 경로를 밟을지에 대한 메시지가 투자 심리를 결정할 것입니다.

앞으로 우리가 주목해야 할 지표는 이번 CPI를 시작으로 오는 9월 11일 발표될 8월 CPI까지 이어지는 연속성입니다. 만약 물가가 예상보다 강하게 유지된다면 9월 금리 인상은 피할 수 없는 수순이 될 것입니다.

또한, 오는 28일 열릴 잭슨홀 미팅에서 워시 의장이 내놓을 기조연설이 향후 금리 경로를 예측할 중요한 단서가 될 겁니다.

저라면 지금은 시장의 일희일비에 너무 반응하기보다, 9월 FOMC 전까지 이어질 지표들을 차분히 확인하는 전략을 취할 것 같습니다.

연준이 정치적 압박과 인플레이션 사이에서 어떤 균형을 찾으려 하는지 그 '명분'을 읽어내는 것이 중요합니다. 특히 10년물 국채 입찰 결과까지 함께 살펴보며 안전 자산에 대한 시장의 선호도를 체크해보시길 권합니다.