AI 데이터센터 경쟁 과열, 우량 기업마저 ‘정크본드’에 손 벌리는 이유

최근 AI 데이터센터를 건설하는 기업들이 자금 확보를 위해 공격적인 행보를 보이고 있습니다.

QTS리얼티트러스트나 블랙록 같은 우량한 주체들이 일반적인 우량 채권보다 훨씬 높은 7%대 금리를 제시하며 자금을 끌어모으고 있는 것이 대표적입니다.

보통 우량 등급 기업은 저금리로 자금을 조달하지만, 지금 AI 업계는 이런 관례가 무색할 만큼 '돈 빌리기 경쟁'이 뜨겁습니다.

뱅가드 보고서에 따르면 하이퍼스케일러들은 올해 AI 투자에만 1110조 원가량을 쏟아부을 예정이며, 2027년부터 2030년까지는 매년 1388조 원이라는 천문학적인 비용이 예상됩니다.

사실 저는 이 정도 규모의 자금이 채권 시장에서 끊임없이 흡수된다는 점이 놀랍습니다. 기술 기업들이 본업에서 벌어들이는 현금만으로는 성에 차지 않아 빚을 내어 미래를 담보 잡고 있다는 방증이기 때문입니다.

왜 이런 현상이 독자들의 투자 판단이나 경제 상황에 중요할까요? 첫째는 비용입니다. 기업이 높은 이자를 물고 빌린 돈은 결국 제품이나 서비스 비용에 전가되거나, 수익성 악화로 이어질 수 있습니다.

특히 수익이 나기까지 수년이 걸리는 데이터센터 사업 특성상, 지금의 고금리 차입은 기업의 재무 상태를 위협하는 뇌관이 될 수 있습니다.

모건스탠리 역시 자금 여력이 적은 중소 규모 업체들이 가산금리 확대라는 거대한 벽에 부딪힐 것이라고 경고했습니다.

저라면 이런 상황에서 'AI 테마'라는 이름만 보고 낙관하기보다는, 해당 기업이 이자 부담을 견디며 실제 수익 모델을 얼마나 빠르게 증명해낼 수 있는지 그 '체력'을 먼저 따져볼 것 같습니다.

정크본드 시장이 우량채를 흡수하는 지금의 비정상적인 현상은, 거품이 꺼질 때 가장 먼저 타격을 입을 곳이 어디인지 보여주는 신호일지도 모릅니다.

앞으로의 핵심 변수는 과연 이 기업들이 빌린 만큼의 성과를 언제, 얼마나 낼 수 있느냐입니다. 채권 시장의 유동성도 확인해야 합니다.

여름철처럼 자금 흐름이 마르는 시기에는 정크본드 보유자들이 물량을 처분하기 어려워질 수 있고, 이는 곧 채권 시장 전체의 불안 요인이 됩니다.

독자 여러분께서는 기술 기업들이 발표하는 투자 규모를 단순히 '성장의 징표'로만 받아들이지 마셨으면 합니다.

그들이 발행하는 채권의 금리가 시장 평균 대비 얼마나 높은지, 부채 상환을 위한 현금 흐름은 원활한지 체크하는 것이 필요합니다.

AI 산업의 파괴력은 분명하지만, 그 파괴력을 유지하기 위해 지불하는 비용이 과도해질 때 시장은 필연적으로 조정을 거치기 때문입니다.