다시 고개 든 물가 공포, 연준의 다음 선택은 무엇일까?

최근 발표된 미국의 7월 개인소비지출(PCE) 물가지수는 전년 동월 대비 3.7% 상승하며 6월의 3.6%보다 높은 수치를 기록했습니다.

시장 전문가들의 예상치를 웃도는 결과로, 물가 하락세가 지속될 것이라는 기대에 제동이 걸린 셈입니다.

특히 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE 지수 역시 3.3%로 지난달과 같은 수준을 유지하며 기조적인 물가 압력이 결코 낮지 않음을 보여주었습니다.

이 지표가 발표되자마자 연방기금금리 선물시장에서 9월 기준금리 인상 확률은 기존 36%에서 44%까지 급등했습니다.

그동안 시장은 물가가 점진적으로 꺾일 것으로 낙관해 왔지만, 실제 지표는 우리 생각보다 훨씬 끈질기게 인플레이션이 버티고 있음을 확인시켜 주고 있습니다.

이번 지표가 중요한 이유는 연준의 통화정책 경로가 다시 안갯속으로 빠졌기 때문입니다.

그동안 금리 동결 기조가 유지되면서 시장은 금리 인하에 대한 기대감을 키워왔으나, 물가 압력이 약해지지 않는다면 연준 입장에서는 추가 긴축 카드를 배제할 수 없습니다.

투자자 입장에서는 이런 상황이 상당한 리스크입니다. 당장 잭슨홀 미팅에서 케빈 워시 연준 의장이 향후 어떤 구체적인 인상 조건을 제시할지가 시장의 최대 관심사입니다.

만약 연준이 물가 2% 목표 달성을 위해 더 높은 금리를 더 오래 유지해야 한다고 판단한다면, 금융시장의 변동성은 당분간 불가피해 보입니다.

제 판단에는 물가가 기대만큼 빠르게 내려오지 않는 현상이 시장의 자신감을 상당히 갉아먹고 있는 것 같습니다.

앞으로 우리가 주목해야 할 지표는 분명합니다. 이번 PCE 결과가 단순한 일시적 반등인지, 아니면 물가 하락 속도가 정체되는 신호인지를 판단하는 것이 핵심입니다.

특히 잭슨홀 연설에서 워시 의장이 '기다리며 지켜보겠다'는 유연한 입장을 취할지, 아니면 '강력한 추가 조치'를 시사할지가 시장의 향방을 가를 것입니다.

독자 여러분께서는 당장 쏟아지는 뉴스에 일희일비하기보다는, 연준의 공식적인 금리 인상 조건이 어떻게 구체화되는지를 확인하는 것이 중요합니다.

금리 인상이 연말까지 사실상 기정사실화된 분위기 속에서, 본인의 자산 운용 전략이 '고금리 장기화'라는 시나리오를 충분히 반영하고 있는지 점검해 보시길 권합니다.